电广传媒创投合资背后的高管激励

    8月27日，电广传媒宣布，旗下深圳市达晨创业投资有限公司(下称“达晨创投”)，与达晨创投管理人员，组建合资公司。

　　创投虽未被计入其主营业务，却早已成为电广传媒(000917.SZ)最大利润增长点。在2007年年报与2008年中报中，这个传媒第一大股的利润增长，主要由减持其“创投第一股”同洲电子(002052.SZ)支撑。

　　在同洲电子“退出”即将收尾时，电广传媒对拓维信息(002261.SZ)的原始股将于明年7月解禁，更有5家被投企业已申报上市材料。

　　“但已投的企业都是属于达晨创投，不会置入合资公司，合资公司将自己开展投资。”电广传媒证券事务代表齐慎对本报记者表示，这一决定是为了激励现有管理层，也是为了吸引优秀人才。

　　高管“合资激励”

　　电广传媒宣布，通过达晨创投出资550万元，达晨创投管理人员出资450万元，共同组建达晨创业投资管理有限公司(下称“达晨管理”)。

　　达晨创投为电广传媒“创投平台”，也是后者的全资子公司。达晨管理为有限责任公司，注册资本为1000万元，经营范围包括创业投资业务、代理其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务、创业投资咨询等业务。

　　审议该决议的电广传媒董事会上，关联董事龙秋云、彭益、熊云开、袁楚贤、毛小平、周竟东、曾介忠等7人回避了表决，4个独立董事和2个非关联董事则全票通过。

　　“作为对达晨创投进行管理的高层，都会进入出资名单。”齐慎告诉记者，上述7人均为电广传媒的执行董事，部分在达晨创投有兼职。

　　而没有参与此事的非关联董事中，张华立现任湖南电视台娱乐频道总监，系大股东湖南电视广播产业中心委托董事；王利民则任深圳一投资公司董事长，属于类似于独立董事的外部董事。

　　齐慎告诉记者，这一决定不仅为了激励现有管理层，也是为了吸引优秀人才。

　　北极光创投高级副总裁姜皓天则对本报记者表示，在外资VC中，管理人员的激励一般采取有限合伙制的方式，比较简单。而中国的合伙制刚刚起步，此前中资VC的管理人员仍然相当于打工，现在达晨创投的方式，也是一种对高管激励的新尝试。

　　达晨创投副总裁、董秘邵红霞也向本报记者介绍了一些具体的细节。

　　最初达晨创投的投资中，多为自有资金，此后随着达晨创投的发展，逐渐开始从外部募集资金。目前管理五期基金，受托管理资金近20亿。

　　达晨管理的成立，一方面是为了成立一个专门的资金管理公司，与达晨创投自己投资区分开；另一方面，则是为了进行高管激励。

　　达晨管理成立后，将会募集多只基金，对其进行管理，分别收取管理费用。为何不是管理人员分别作为单个基金的GP(普通合伙人)，进行资金管理呢？

　　邵红霞表示，以合资公司划分股权的形式，有利于核心管理团队的稳定和长期性。对以后加入公司管理团队的人员，也会有预留股份。

　　此次股权的分配，除上述电广传媒执行董事，主要在达晨创投管理层间进行。“将会比较集中，不会到中层人员。”邵红霞表示。

　　管理团队的具体出资明细，则将经过进一步讨论，在提交下次电广传媒董事会审定后再做披露。

　　“创投回收”高峰

　　在高管激励的背后是电广传媒创投回报高峰的临近。

　　经过8年多的培育和发展，创投业务已经成为电广传媒发展战略的重要支撑点，对其利润贡献越来越显著。

　　达晨创投成立于2000年4月19日，经营范围为：直接投资高新技术产业和其他技术创新产业；受托管理和经营其他创业投资公司的创业资本；投资咨询；直接投资或参与企业孵化器的建设。

　　2006年6月27日，同洲电子在深圳中小板上市。2001年，达晨创投对其初始投资仅960万元，持有约433万股股权，持股比例为10%。经过多次转增后，达晨创投持有同洲电子约1687万股，2007年6月26日，这些限售股解禁。

　　齐慎对记者回忆说：“2007年下半年，同洲电子股价基本在20元以上，主要是在这个价位抛售了一部分股票。”

　　国泰君安传播文化业分析师谭晓雨在其报告中预测，2007年-2009年，创投收益保守概算将给电广传媒带来20亿元的收入。

　　2008年7月23日，拓维信息也于深圳中小板上市，电广传媒共持有其21.68%股权，约1715万股。这些股票将于一年后解禁。

　　除去上述两家公司外，电广传媒还投资了30多家“具有良好发展潜力的行业龙头企业”。其中，福建圣农、郑州VCOM、华工百川、和而泰、亿纬电池等已经申报上市材料。

　　此外，在刚刚结束的“清科——2008年中国最具投资价值企业”评选中，爱尔眼科、华友钴业入选前10强，另有茁壮网络、天派电子等企业入选了前50强。

　　不过，齐慎告诉记者，达晨创投已经投资的这些成功案例，将不会置入达晨管理。达晨管理今后的项目培养，还需要重新开始。

　　邵红霞也表示，目前达晨创投管理的五期基金，将仍由其管理。达晨管理的运营，须自行募集资金。